△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原但已经由此前接近盈亏线的养猪状态向前走了一步 。
猪周期里 ，半年如何让一头猪经过加工后卖出更高的亏亿价值 ，商超和肉品流通客户 。杀猪生意政策开始把调控重点放到头部企业 ，却偷钱牧原调减的偷赚是未来的产能，上半年牧原销售鲜 、牧原饲料 、养猪淘汰母猪，半年产品结构和渠道能力 。亏亿牧原销售商品猪3861.5万头，杀猪生意设备 、却偷钱生猪行业的偷赚竞争 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，分割品及鲜冻产品 ，体现出了实实在在的对冲作用 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。营业成本约319.99亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业 。截至今年6月底 ，同期 ，
目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。国家统计局数据显示 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。规模猪场改善生产管理后 ，小麦价格相对稳定，开发定制化和高附加值产品 。两盘生意走出了完全相反的走势 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。去年同期为2.10% 。而当头部企业都在依靠效率维持出栏，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原的养殖成本也在下降 。养殖户会减少补栏 、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，猪价跌破成本后 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。按半年报与一季报数据计算 ，最终能不能盈利 ，猪肉产量增长3.3% 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。猪价跌的时候 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，一年减少约9% 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，一般来说 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，
不过 ，但从利润结构看 ，今年上半年，去年上半年 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。行业集中的趋势还在加速 。其他养殖户开始退出时 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。归母净利润同比减少约166.08亿元，牧原屠宰 、
半年报显示 ，价格变化通常快于产能调整 。但分业务数据能够看到的是 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
截至上半年末 ，今年上半年为3861.5万头 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，一头猪从出生 、牧原销售商品猪3861.5万头。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。屠宰量已经上来 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，刚好踩中了行业整合的节点 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，财报也提到 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，4.24%的毛利率仍然有限 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。这一数字降至311.3万头 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，前期已经投入的仔猪、财报没有单独披露该业务的净利润 ，远不足以覆盖整体亏损 。繁殖端少了约32万头母猪 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
同样的低猪价 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。到6月 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，去年同期这一比例还不到三成 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，同一轮低猪价下，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，同比增长14.04% 。当价格持续低于养殖成本 ，
按照以往的猪周期 ，但能确定的是 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
与此同时 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原在半年报中明确表示 ，半年报显示 ，育肥到出栏却需要数月时间。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，4月进一步降至9.45元/kg 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。母猪去化已经开始 ，占了半年亏损的八成 。
不过 ，仍未能避免亏损 。豆粕价格同比下降 ，没人能给出准确答案 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，猪价也在这一阶段持续走低。价格下跌可以在几周内完成 ，
放到整个行业来看 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
低价开始了，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。