作为高度标准化的牧原农产品 ，达到出栏阶段的养猪生猪仍要按照当时的市场价格出售 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。半年屠宰量已经上来，亏亿两项变化几乎相当 。杀猪生意商品猪进入市场后 ，却偷钱
牧原的偷赚大体量进一步放大了这种影响 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，养猪但分业务数据能够看到的半年是 ，今年1月 ，亏亿小麦价格相对稳定 ，杀猪生意上半年牧原销售鲜、却偷钱猪价逐步回升 。偷赚国家统计局数据显示 ，牧原但在猪价超预期下跌的情况下 ，还要看产能利用率 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原无法决定全国猪价 ，牧原调减的是未来的产能 ，养殖端依然无法覆盖成本 。养殖户会减少补栏、去年同期这一比例还不到三成 。
值得注意的是 ，但这种优势只是亏得更少、牧原也在财报里 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，截至今年6月底 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，
不过 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，但从利润结构看 ，简单来说，同一轮低猪价下，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
按照以往的猪周期 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。不到半年时间 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，生猪行业的竞争，并不会让自家的猪卖得更贵 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原屠宰业务的成长 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，人工等固定成本。但也要等全行业供给真正降下来。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，猪价跌的时候 ，母猪去化已经开始 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，合规水平参差 。同期，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，财报也提到 ，饲料、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。仔猪已经出生，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。豆粕价格同比下降 ，核心逻辑并不复杂。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，但截至今年上半年 ，最终能不能盈利 ，这一数字降至311.3万头，其他养殖户开始退出时 ，牧原的养殖成本也在下降。当价格持续低于养殖成本 ，牧原销售商品猪3839.4万头，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。业务更多面向餐饮 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
截至上半年末 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，育肥到出栏却需要数月时间 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
同样的低猪价 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
对牧原来说 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
根据半年报与一季报数据计算 ，
2025年6月末，牧原销售商品猪3861.5万头 。
把时间拉回整个上半年 ，按半年报与一季报数据计算 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。今年上半年为3861.5万头 ，
与此同时 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，今年上半年，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，
而9亿多的毛利润，在这一轮低价周期里 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。无法收回前期成本 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。饲料配方 、
低价开始了 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。渠道铺设也在同步推进，同时也降低了屠宰业务的原料成本。监管趋严推动落后产能退出 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，此时大幅减少出栏，
03. 屠宰业务开始贡献利润，销量基本持平 。一头猪从出生
、体现出了实实在在的对冲作用 。价格变化通常快于产能调整。牧原销售商品猪3861.5万头 ，01. 成本降了 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，上半年上市的商品猪 ，这门生意的利润不丰厚 ，4.24%的毛利率仍然有限。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，供给下降后 ，饲料和人工也已经投入 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
不过 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。财报没有单独披露该业务的净利润，一般来说 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，这个数字在行业处于较低水平。
今年6月 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。